Panie i Panowie, mamy to! – rekord cenowy na złocie

Pierwszy kwartał 2024 roku przyniósł długo oczekiwane przełamanie cen złota, które obecnie kształtują się na poziomie niemal 2200 USD. A są to poziomy, które jeszcze kilka lat temu wywołałyby u sceptyków ironiczny uśmiech. Może się jednak wydawać, że wielki wzrost cen złota dopiero się zaczyna, ponieważ ekonomia i finanse stworzyły dla nas „idealną” kombinację czynników, które mogą napędzać dalsze pozytywne działania cenowe.

---

Najnowsze zmiany cen na wykresach

Przyzwyczailiśmy się do faktu, że ostatnio złoto osiągało rekordowe ceny w zasadzie we wszystkich walutach świata. Jednak potrzebowaliśmy odpowiedniego potwierdzenia tego stanu w ujęciu dolarowym. I była to historia rozwijająca się od 2020 r. według wykresów, a nawet wcześniej, jeśli weźmie się pod uwagę czynniki fundamentalne. Teraz możemy oficjalnie potwierdzić – złoto niezaprzeczalnie osiągnęło najwyższą cenę dolarową w historii, zarówno w ujęciu godzinowym czy np. intraday, jak i liczonym na koniec sesji. Panie i Panowie, mamy to! Prawie 2200 USD, wzrost o 5% w zeszłym tygodniu, kapitalizacja rynkowa powyżej 16 bln USD po raz pierwszy. I wydaje się, że to, czego doświadczamy, to dopiero początek.

---

Jak do tego doszło? W dniu 7 sierpnia 2020 r., w wyniku pandemii i czynników związanych z reakcją na pandemię, złoto osiągnęło dzienny szczyt na poziomie 2075 USD. Dzień wcześniej, dzień zamknął się ceną 2070 USD. Podajemy jeden i drugi poziom, bo chociaż cena godzinowa i intraday również ma znaczenie, to jednak cena zamknięcia sesji ma większe. Z powyższych poziomów cenowych ostatecznie złoto wycofało się osiągając z kolei poziom nieco poniżej 1700 USD na początku 2021 r. Następnie żółty metal poruszał się horyzontalnie aż do marca 2022 r., kiedy to ponownie wrócił na poziom cenowy 2070 USD. Był to efekt rozwoju „nowej zimnej wojny”, którego kulminacją był atak Rosji na Ukrainę. Przy tej okazji złoto po raz kolejny zmuszone było do wycofania się niżej, co zakończyło się osiągnięciem cen poniżej 1650 USD pod koniec 2022 r. I ponownie, złoto kontynuowało próby przełamania oporów na poziomie 2000 USD. Konsolidacja trwała aż do początków maja 2023 r., kiedy to złoto w ciągu sesji dziennej osiągnęło cenę 2070 USD, po czym ponownie nastąpiło odparcie. Tym razem stało się to przy okazji mini kryzysu bankowego w USA, który to zakończył się pogrzebem kilka małych amerykańskich banków i jednego dużego szwajcarskiego podmiotu. Skupiliśmy się na tym temacie w naszej analizie zatytułowanej „Komentarz przy okazji upadających banków i ataku złota na 2 tys. USD”. Następująca w kilka miesięcy później korekta na złocie była znacznie płytsza, miała absolutny dołek w październiku, ale tym razem i od tego momentu żółty metal nie zszedł już poniżej poziomów 1800 USD.

---

Pod koniec 2023 roku, w poniedziałek 4 grudnia, w trakcie (a właściwie w pierwszej godzinie otwarcia sesji) osiągnęliśmy nowy historyczny szczyt, choć przełamanie linii trendu na świecach godzinowych nastąpiło kilka dni wcześniej. Koniec listopada – to moment, w którym nasz podstępny metal szlachetny po raz kolejny przekroczył opór na poziomie 2000 USD, tym razem jakby nie znaczył on nic. I to jest ważny moment, który wyznacza nową rzeczywistość, bo bariera 2000 USD została w końcu przełamana. I oczywiście, złoto będzie ponownie do niej zepchnięte w okresie od grudnia do lutego, z ceną nieco powyżej 2000 USD i dwukrotną krótkotrwałą próbą przełamania poniżej magicznej bariery psychologicznej. Jest to jednak ważny moment wyznaczający zmianę postrzegania, bo dotychczasowy silny opór stał się teraz silnym wsparciem, co w efekcie doprowadziło do dalszych wzrostów, które jednak nie nastąpiły natychmiast.

Pierwsza świeca godzinowa z 4 grudnia oznacza obawy rynku dotyczące polityki stóp procentowych w USA i ogólnego stanu rzeczy. Do złota dodano sporo pozycji długich, które w poprzedzający piątek od otwarcia rynków w USA po raz kolejny podniosły cenę złota do 2070 USD. Otwarcie Comexu 4 grudnia było po prostu kontynuacją tej dynamiki, dodatkowo wspartej otwarciem nowych długich pozycji jakie miało miejsce w weekend. Wyobraźmy sobie, że następuje moment zwolnienia napiętej sprężyny… I tak oto złoto zatrzymało się na poziomie prawie 2150 USD, by w kilka godzin powrócić do poziomu 2000 USD.

---

Koniec lutego/początek marca 2024 przyniósł istotne przełamanie linii trendu, co zaowocowało osiągnięciem nowych historycznych szczytów, zarówno na intraday, jak i na koniec sesji. Oznacza to, że 8 marca osiągnięto nowe rekordy cenowe – intraday na 2195 USD i cenę zamknięcia na 2179 USD. I choć na dziennym RSI wygląda na to, że złoto może być w tym momencie „gorące”, to tygodniowe ujęcie pozostawia nam dalsze miejsce dla wzrostów. Miesięczne RSI wygląda jeszcze lepiej. Ale poza tym należy wziąć pod uwagę inne czynniki:

• Pierwszy to osiem ciągłych sesji dziennych w kolorze zielonym (stan na koniec 8 marca). Złoto ma tendencję do zapewniania dobrych wyników cenowych w ciągłej serii. Taka jest natura jego ruchów. W 2020 r. było to dziewięć tygodni z rzędu na zielono. W 2011 roku było to siedem ciągłych tygodni. Po zmianach w Bazylei III w 2019 r. sześć tygodni na zielono. Teraz przeżywamy dopiero trzy tygodnie na zielono (i osiem dni pod rząd).
• Drugi to czynniki fundamentalne, które staraliśmy się opisać w przeszłości na blogu Metal Market Europe. W przeciwieństwie do ataku na rekord wszechczasów w 2022 r., który można przypisać wyłącznie nieoczekiwanym wydarzeniom o charakterze geopolitycznym oraz w przeciwieństwie do akcji cenowej z 2023 r., spowodowanej wydarzeniami „bankowymi”, obecne działania cenowe wydają się mieć bardziej fundamentalne czynniki, chociaż są wspierane przez pewne bieżące wydarzenia, które omówimy później.
• Trzeci to dynamika wynikająca z prostej mechaniki price discovery / odkrywania ceny. Na wykresach wydaje się, że piątek przyniósł niewielkie zniesienie na świecach godzinowych, jednak złoto pozostało na zielonych obszarach, przekraczając szczyty z listopada 2023 r. Oznacza to… że jesteśmy właśnie na niezbadanych i nowych terytoriach.oriach.

---

Jako że wszyscy kochają wykresy, przyjrzyjmy się jeszcze jednemu – nie będzie to długoterminowy wykres cenowy typu filiżanka z uszkiem. Chociaż ów pokazuje trwający od kilkudziesięciu lat wzrost cenowy. Pamiętajmy jednak iż długość życia ludzkiego określa, w jaki sposób i kiedy chcemy realizować zyski z inwestycji. Nasz wykres, będzie to prosta długoterminowa linia oporu oparta o szczyty z lat 2011, 2020, 2022 i 2023. Obecna cena złota utrzymuje się dokładnie na tej linii, co może skutkować krótkotrwałym odwróceniem tendencji wzrostowej lub też przełamaniem ostatniej bariery technicznej. W chwili pisania tych słów (10 marca 2024 r.) nie jest to jeszcze potwierdzone.

---

Ceny złota nie są już determinowane przez czynniki fizycznej podaży i popytu, ponieważ kruszce nie stanowią już w żaden sposób części systemu monetarnego. Chociaż złoto jest uważane za jedno z najbardziej godnych zaufania aktywów wśród banków centralnych. Czynniki podaży/popytu mogą co prawda zmieniać ogólne ceny lokalnie lub szerzej, wpływać na deficyty handlowe, powodować określone działania lokalnych władz finansowych, ale na co dzień to „papierowe złoto” pozostaje najważniejszym animatorem rynku. Zinstytucjonalizowany handel złotem w większych wolumenach, realizowany codziennie na wyspecjalizowanych rynkach, z wykorzystaniem transakcji spot, futures, opcji, kontraktów, bez konieczności fizycznego przenoszenia lub usuwania wolumenów z rynku, a wymagający jedynie zmiany zapisów systemowych. W związku z tym przyjrzyjmy się powyższemu przez pryzmat Comexu.

Kontrakty terminowe Comex na złoto – kontrakty kwietniowe (GCJ24) są wyceniane na 2185 USD za uncję, natomiast majowe (GCK24) po 2195 USD. Marzec, to po prostu to, co obecnie postrzegamy jako punkt. Powyższe kwoty w dolarach są cenami bieżącymi realizacji kontraktów w dniu ich zapadalności. Kontrakty marcowe mają ostatni dzień obrotu 26 marca, kwiecień na 26 kwietnia, a maj na 29 maja. Są one przedmiotem obrotu sześć dni w tygodniu od niedzieli do piątku. Od 1 marca obserwujemy wzrost wolumenu kontraktów, znacznie przekraczający wolumen 255 tys., który można przyjąć jako średnią tegoroczną, przy Open Interests na poziomie 535 tys. Open Interests to po prostu liczba kontraktów futures, każdy o wartości 100 uncji złota. Nie oznacza to, że wycofana zostanie tak duża ilość złota, oznacza to po prostu, że uczestnicy rynku wykazali duże zainteresowania złotem, dodając 95 tys. kontraktów w przeciągu tygodnia (każdy o wartości 100 uncji) i osiągając w ten sposób łącznie 535 tys. kontraktów. Wspomniane 95 tys. nowych kontraktów w tygodniu to trzeci najwyższy „tygodniowy” wynik na Comexie od 1975 r., zaraz po pierwszej połowie listopada 2021 r. Innymi słowy oznaczający wzmożone zainteresowanie żółtym metalem.

---

Obecnie zarejestrowane wolumeny spadły o 10,1 tys. uncji złota do 7,9 mln. To najniższy poziom od maja 2020 r., co po raz kolejny świadczy o wzroście zainteresowania złotem i to w formie fizycznej. W języku Comex zarejestrowane / registered odnosi się do metali znajdujących się w zatwierdzonych skarbcach i przekazanych Comexowi. Załóżmy, że jesteśmy dużym bankiem i zdecydowaliśmy się sprzedać część naszych wolumenów. Poinformowaliśmy Comex o naszych zamiarach, aby wolumeny, którymi chcemy się pozbyć, zostały przekształcone z tzw. eligible / kwalifikujących się w registered / zarejestrowane. Teoretycznie Comex jest nam winien pieniądze za wspomniany wolumen, ale w rzeczywistości działa jako pośrednik, a prawdziwym dłużnikiem będzie inny podmiot handlujący na Comex, który otworzył pozycje długie lub po prostu otworzył kontrakty i po zapadalności zdecydował się na fizyczną dostawę.

Eligible / Kwalifikujące się wolumeny wzrosły o 136,5 tys. uncji, osiągając 10,8 mln uncji. Open Interests stanowią zatem obecnie 271% wszystkich wolumenów w skarbcach i 639% wolumenów zarejestrowanych. Eligible / Kwalifikujące się, to rodzaj wolumenu niezwiązany z kontraktami terminowymi COMEX i może być własnością każdego, w tym mennic, rafinerii, jubilerów, funduszy inwestycyjnych, banków lub osób prywatnych. Przykładowo – może on należeć do złotego ETF-u i stanowić zabezpieczenie dla wyemitowanych udziałów zakupionych przez inwestorów. Metal ten może być potencjalnie dopuszczony do dostawy lub po prostu przekazany na rynek, jeśli właściciel zdecyduje się go sprzedać, ale na razie tylko jego właściciel ma prawa do tonażu. Comex pobiera wyłącznie opłaty za przechowywanie i działa za pośrednictwem swoich zatwierdzonych agentów jako strażnik wspomnianego wolumenu w magazynie zatwierdzonym. Upewnia się przy tym iż wolumen spełnia specyfikacje Comex wymienioną w wytycznych dotyczących dostaw, aby usprawnić transakcję.

---

A skoro już o tym mowa, przyjrzyjmy się innym wskaźnikom. Commitment of traders - COT – wiemy, że instytucjonalni / commercials w zeszłym tygodniu kształtowali się na poziomie blisko 207 tys. shortów netto, ale niewiele nam to mówi. Instytucjonalni / commercials handlują antycyklicznie i przeważnie zawsze mają krótką pozycję netto, ponieważ działają jako pośrednicy dla innych komercyjnych i niekomercyjnych uczestników rynku, którzy chcą głównie zajmować długie pozycje na złocie. Z założenia jest to bardzo proste – jeśli chcesz grać na wzrosty, potrzebujesz kogoś, kto będzie chciał grać na spadki. Kupujący potrzebuje sprzedawcy, a obaj potrzebują bezpiecznego rynku o ustalonych zasadach, który będzie pełnił rolę pośrednika. W przeciwnym razie omawialibyśmy Dark Pools. A ponieważ rynek jako taki pełni rolę pośrednika – miejsca handlu – to też podpisuje umowy z kilkoma bardzo zainteresowanymi gigantami instytucjonalnymi, aby ci działali jako opiekunowie oraz twórcy rynku, dostawcy produktów itp. To jest podstawowe wyjaśnienie – reszta to tylko dodatkowe zawiłości prawne.

Ale sprawdźmy wartość shortów netto pośród instytucjonalnych w odniesieniu do dłuższego okresu czasu, celem uzyskania porównania. Widzimy zatem, że commercials / instytucjonalni netto nadal mają trochę miejsca aby wesprzeć wzrosty cenowe i longi zainteresowanych podmiotów. W lutym 2020 r. osiągnęli oni wartość pozycji krótkich 349 tys. netto. W momencie początku wojny na Ukrainie było to 280 tys. Komercyjne shorty netto (czerwone) są zatem aktualnie na przeciętnych poziomach. A skoro pozycje długie netto instytucjonalnych i nieinstytucjonalnych klientów sumują się z pozycjami krótkimi bilansując się na zerze, to i te również nie wyglądają na wykupione lub wyprzedane.

---

Wydaje się także, że uczestnicy rynku są zainteresowani ekspozycją cenową, ale nie postrzegają jeszcze obecnego stanu rzeczy jako zagrażającego stabilności. Jednakże wydaje się przy tej okazji iż „zarządzane pieniądze” pozostają w tyle w działaniu, chociażby dlatego że w przeszłości istniała prosta korelacja pomiędzy ceną fizycznego metalu a posiadanymi zasobami. Omawiając fundusze ETF oparte na fizycznym złocie, przyjrzyjmy się najnowszemu raportowi Światowej Rady Złota z dnia 23 lutego 2024 r. 204,7 mld aktywów zarządzanych, ponad 3,1 tys. ton. z żółtego metalu. Ameryka Północna sprzedała 10 ton, Europa 3,8 tony. Azja dodała 0,9 t. razem. Mówiąc o Azji, w tym konkretnym przypadku, mamy na myśli Chiny.

---

Zwykle wraz ze wzrostem cen powinniśmy obserwować wzrost rozmiaru zarządzanych aktywów. W tej chwili utrzymują się one poniżej rekordowych poziomów ustanowionych wydarzeniami z lat 2020 i 2022. Jest bardzo prawdopodobne, że napływ inwestorów zainteresowanych zabezpieczeniem się na wypadek pogorszenia warunków rynkowych przyniesie więcej pieniędzy na omawianą przez nas klasę aktywów, jednak na razie trzeba uzbroić się w cierpliwość.

Kolejnym ważnym wykresem, który należy wziąć pod uwagę przy tej okazji, jest USD. A jeśli mowa o USD, wygląda na to, że ostatnio „nieznacznie zanurkowaliśmy”. Można to zaobserwować w przypadku indeksu dolara DXY – a raczej indeksu „względnej siły postrzegania dolara amerykańskiego w stosunku do koszyka innych głównych walut handlowych na świecie”. Jest on po prostu uważany za miarę siły dolara amerykańskiego. W skrócie – DXY jest nisko = oznacza to słabego dolara, DXY wysoko = mocny dolar. Silny dolar = źle dla dolarowych cen złota, słaby dolar = dobrze dla dolarowych cen złota. Jest to prosta odwrotna korelacja pomiędzy tymi dwoma aktywami.

---

Obecne poziomy na DXY są wspierane przez poprzednie minima oraz 50% poziom zniesienia Fibonacciego. Spodziewamy się pewnych zmian w zakresie stóp procentowych, ale powinno to nastąpić nie tylko w USA, ale także m.in. w UE i Wielkiej Brytanii. Ktoś mógłby przy tym powiedzieć: że mamy do czynienia z narracją „bez-obniżek-stóp-procentowych-jeszcze-ale-na-pewno-kiedyś-w przyszłości”. Inni użyliby sformułowania „wyżej na dłużej”. Ale jak już wspomnieliśmy w naszej kilkuczęściowej analizie „Wesołego kryzysu i szczęśliwego nowego strachu” – teraz będziemy obserwować, jak USD zachowuje się relatywnie w stosunku do innych walut. I gdybyśmy doświadczyli złej sytuacji gospodarczej w USA, ale przy tym jeszcze gorszej dla pozostałych (w trakcie jednoczesnej skoordynowanej obniżki stóp procentowych i względnej siły jednej gospodarki nad drugą), indeks USD prawdopodobnie wzrósłby, ponieważ lepszym dla inwestorów wyborem byłby USD i rynki USA. W krainie ślepców jednooki pozostaje królem. Nie możemy więc całkowicie wykluczyć możliwości, że to, co widzimy na DXY, to lokalne dno.

W dziwnych czasach wszech-rekordów na wszystkim i BTFP

Naprawdę żyjemy w czasach szczytów wszech czasów. Indeks SP500 zaatakował 5200 punktów, ciągnięty przez Nvidię i Microsoft w górę. Roczne zyski Nvidii zdołały uratować rynek i przedłużyć cykl, w przeciwieństwie do rozczarowujących rezultatów rocznych pozostałych członków Wspaniałej Ósemki. Nasdaq odbił się od 18500 punktów. Kolejną ważną rzeczą, która wydarzyła się w zeszłym tygodniu, było przejście na nowe maksima dokonane przez Bitcoin, a następnie unieważnienie tego wybicia. Czasami Bitcoin (a przy tym reszta pakietu krypto) i sektor metali szlachetnych poruszają się razem, tak jak np. podczas szczytów z 2022 r. więc może się zdarzyć, że złoto osiągając swoją długoterminową linię oporu, oraz Bitcoin z ruchem unieważniającym wybicie są powiązane na poziomie emocjonalnym, ponieważ oba są i były anty-dolarowymi aktywami.

Problem w tym, że wzrosty aktywów pro-dolarowych nie idzie w parze z faktyczną dobrą kondycją gospodarki, polityką monetarną, a zwłaszcza fiskalną Stanów Zjednoczonych. W naszych analizach uwzględniliśmy te podstawowe czynniki dotyczące złota. Były to analizy poświęcone rentowności obligacji, możliwości recesji oraz świeżym cyklom prognoz na rok 2024. Zachęcamy do lektury uważając przy tym iż nie ma sensu powtarzać tych samych argumentów po raz wtóry, wydłużając sztucznie niniejszy artykuł. Jednak od 11 marca otrzymujemy do rozważenia kolejny ważny fundamentalny czynnik, który naszym zdaniem może mieć wpływ na niedawny rozwój cen złota. Szanowni Państwo, oto przed państwem Bankowy Czasowy Program Finansowania / Bank Term Funding Program / (BTFP)

Bank Term Funding Program (BTFP) to awaryjny program pożyczkowy stworzony przez Rezerwę Federalną w marcu 2023 r. w celu zapewnienia awaryjnej płynności amerykańskim instytucjom depozytowym. Powstał w odpowiedzi na nagłe upadki banków Signature Bank i Silicon Valley Bank. Temat ten obszernie omówiliśmy w naszej analizie „Komentarz przy okazji upadających banków i ataku złota na 2 tys. USD”. BTFP oferował pożyczki na okres do jednego roku amerykańskim bankom, stowarzyszeniom oszczędnościowym, spółdzielczym kasom oszczędnościowo-kredytowym i innym kwalifikującym się instytucjom depozytowym w formie zastawnej, z zabezpieczeniem w postaci amerykańskich obligacji skarbowych, długu agencyjnego, papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) i innych kwalifikowanych aktywów. Innymi słowy – FED zaoferował aktywa płynne za aktywa niepłynne, z możliwością odkupu. Jednak BTFP miało stanowić tymczasowy środek nadzwyczajny i zaprzestanie udzielania nowych pożyczek następuje z dniem 11 marca 2024 r.

W oświadczeniu prasowym z 24 sycznia 2024 r. FED informuje:

W okresie napięć zeszłej wiosny Bankowy Program Finansowania pomógł zapewnić stabilność systemu bankowego i wesprzeć gospodarkę. Po 11 marca banki i inne instytucje depozytowe będą nadal miały łatwy dostęp do okna dyskontowego w celu zaspokojenia potrzeb w zakresie płynności.

Po zakończeniu programu stopa procentowa mająca zastosowanie do nowych pożyczek BTFP została dostosowana w taki sposób, że oprocentowanie nowych pożyczek udzielonych od teraz do wygaśnięcia programu nie będzie niższe niż oprocentowanie salda rezerw obowiązujące w dniu udzielenia pożyczki. Taka korekta stóp procentowych gwarantuje, że BTFP w dalszym ciągu będzie wspierać cele programu w obecnym środowisku stóp procentowych. Zmiana ta obowiązuje natychmiast. Pozostałe warunki programu pozostają bez zmian.

Czy pomogło to bankom amerykańskim, zwłaszcza małym, lokalnym i stanowym? Tak, na krótką metę pomogło złagodzić stresy finansowe. Jednak w niektórych przypadkach chodziło raczej o odroczenie egzekucji, co możliwe iż będziemy obserwować w ciągu najbliższych kilku miesięcy. Oczywiście upadnie tylko nieliczna część banków, gdyż dla gigantów będzie to doskonała okazja do przejęcia lokalnych konkurentów i jeszcze większej konsolidacji sektora.

Czy BTFP rozwiązało problemy bankowości? Niezupełnie, ponieważ obligacje amerykańskie (a przede wszystkim także inne) straciły od tego czasu na wartości jeszcze bardziej. Spójrzmy tylko na rentowność US10Y. Obecne minima, które obserwujemy w połowie marca 2024 r., są szczytami z marca 2023 r., kiedy to miał miejsce „mini kryzys bankowy”. Oznacza to, że rynkowa wycena posiadanych obligacji, w najlepszym, najbardziej optymistycznym przypadku, pozostała na tym samym poziomie co rok temu. I tak lista „ochotników”, do bankructwa rośnie a jedna z potencjalnych nazw to New York Community Bancorp.

---

Od 2021 roku wartość praktycznie wszystkich papierów skarbowych spadała, przełamując długoterminowy trend wzrostowy. I wygląda na to, że w kolejnych latach, nawet z niewielką korektą, tendencja ta będzie przeważać, gdyż np. amerykańska polityka fiskalna będzie wspierać rozwadnianie wartości obligacji skarbowych. Innymi słowy polityka fiskalna USA jest wykrzywiona i niezbilansowana i nie ma szans na jej naprawienie, szczególnie w roku wyborczym. To i wiele więcej było tematem naszych analiz z cyklu „Wesołego kryzysu i szczęśliwego nowego strachu”, opublikowanych w 2024 roku.

‛Porzućcie nadzieję wszyscy, którzy tu wchodzicie’?

W językach cywilizowanych ludzi kultury nie ma odpowiednich słów, które mogłyby naprawdę opisać, co czujemy w związku z aberracjami finansowymi rozwijającymi się w ostatnich latach – czy może raczej od czasu ostatniego kryzysu finansowego. Ich rozmiary dodatkowo rosły wykładniczo w wyniku wydarzeń, które miały miejsce w ostatnich latach. A ich efekty dopiero zaczynamy dopiero odczuwać.

Jednak w czasach smutku i rozpaczy istnieją aktywa, które pomogą zachować wartość w czasie. To jest złoto. Tak, jest to tak proste. Sześć tysięcy lat postrzegania jako wartościowego aktywa, godnego zaufania zabezpieczenia przed inflacją, chroniącego wartość przed idiotyzmami politycznymi, finansowymi i ekonomicznymi, które ujawniać będzie swój potencjał.

A zatem, czy posiadasz już swoje?